美国对华投资：资本暗流下的国家安全危机

2025年3月11日，美国总统唐纳德·川普在华盛顿特区举行的商业圆桌会议季度会议上发表讲话。（图片来源：MANDEL NGAN/AFP via Getty Images）

《国家评论》报道，美国对华投资的传奇故事中最令人费解之处在于，许多政策制定者似乎对真相漠不关心。尽避此类投资早在2017年就已显著增长，但2019年的激增首次引发担忧：大量美国资金流向中国，与唐纳德?川普(川普)总统的政策目标背道而驰。

2021年，拜登政府承诺采取行动，并于2023年公布相关措施，然而执行却一拖再拖。到了2025年，限制对华投资的法案再次在国会流传，但因川普第二任期目标的不明朗，其前景仍扑朔迷离。对美国支持中国企业的限制早该落实，资金流向的透明度也亟待提升。美国试图通过限制对华投资保护尖端技术并遏制其出口，但讽刺的是，支持中国这一最大竞争对手开发关键技术的资金流向却未得到有效监管。

美国对华投资主要分为两类：企业直接投资（如建厂）和证券投资（包括股票与债券）。直接投资价值更高，但近年来证券投资的波动幅度远超前者。据最新数据，截至2023年底，美国对中国大陆和香港的直接投资存量为2180亿美元，2017至2023年间最大年度增幅为180亿美元；而证券投资存量高达7980亿美元，最大增幅达3860亿美元（尽避某年内也曾下降2580亿美元）。证券投资受市场条件影响，资金可在美中之间迅速流动。然而，财政部提供的数据几乎毫无价值，竟称没有证券市场的开曼群岛接收了超2.6万亿美元的美国证券投资，这种说法荒唐至极。相比之下，美联储基于企业真实国籍的年度报告显示，开曼群岛投资额近乎为零，更加可信。

透明度的缺失与政治不作为

多亏美联储的努力，人们对美国对华投资总额有了大致了解，但川普第一任期内新增近8000亿美元的证券投资究竟流向何处，仍是未解之谜。财政部年复一年地表明，不愿让公众深入了解美国海外资金流向。拜登政府关于对外投资的行政命令细则直到2024年大选前一周才姗姗来迟，财政部引用PitchBook数据，却坦言“无法准确掌握更多细节”。若有部门能正视这一问题，财政部不可能将其视为无关紧要的政治议题置之不理。更可能的解释是，这些数据从未被系统收集，或许因为其结果会令人难堪。

这不仅是两党共同的失误——从史蒂文?姆努钦到珍妮特?耶伦的接连失败——也是国会长久的集体无能。2018年，国会以压倒性多数通过对内投资审查改革，却将对外投资问题搁置。此后，连基本的披露要求都无法通过，更别提实质性限制。这种现象并不神秘，而是美国对华政策的典型特征：政客公开担忧中国崛起，背后却任由捐助者通过投资和贸易获利。赢得对华竞争的口号主导政治话语，而帮助中国赚钱的现实则主导政治不作为。

川普第二任胜选后，对外投资监管的缺失风险进一步加剧。这与其个人意志关系不大，而更多取决于其顾问及金融界的态度。数据显示，川普第一任期内，美国对华证券投资存量年均增长2130亿美元，2020年疫情期间更激增3480亿美元。然而，当时政府未采取任何监控或限制措施。华尔街得出荒谬结论：全球疫情反倒提升了中国投资吸引力，而姆努钦的无所作为进一步助长这一趋势。接任的耶伦被视为“中国之友”，其财政部耗时两年准备对华投资行政命令——本应仅需两个月——实施又拖延14个月，却仍无法提供具体受限数据。值得注意的是，2021至2023年间，美国对华证券投资年均下降1920亿美元，但这并非拜登政策之功，而是私人投资决策的结果，可能与中国疫情管控加剧有关。

未来出路：透明与限制并举

展望2025或2026年，随着疫情影响消退，像贝莱德这样的机构会否重燃对中国技术投资的兴趣，助其开发威胁美国经济或军事的尖端技术？美国券商自称比中国国有银行更擅长挖掘高价值企业，这或许不假，但放任美国资金支持下一个“DeepSeek”显然违背国家利益。如何应对？透明度和限制是关键。没有可靠信息，就无法制定有效政策，而美国在对外证券投资透明度上仍严重不足。这种失败看似故意为之，而市场若有更多信息将运转更佳，提供信息也是政府的正当职责。若对华投资的捍卫者真心支持市场，就不应反对提升透明度。

首先，财政部应摒弃开曼群岛接收巨额投资的荒谬说法，转而按季度报告真实国家接收方的投资数据，以追踪2017年以来大规模资金流动并评估政策效果。其次，证券投资应效仿直接投资，提供详细行业分类，如“计算机与电子产品”及信息服务等，若发现敏感领域（如先进计算技术）投资激增，应要求更多细节。若国会和政府连这都做不到，则表明对华政策仍不严肃。此外，众院中国共产党特别委员会曾明确不应接受美国资金支持的技术清单（如AI和生物技术），虽因党内分歧未公开，但只要国会愿意，此工作可继续推进。最佳方案是将限制措施写入法律，确保两党共识和政策持久性，取代拜登最后一刻的敷衍命令。财政部则需迅速严格执行。

诚然，中国可能自行取得进步，但美国终应停止为其添翼。《美国之音》报道，2025年2月21日，川普总统签署了一份国家安全备忘录，要求通过美国外国投资委员会（CFIUS）限制中国对美国战略领域的投资，例如技术、关键基础设施、医疗保健和能源等。白宫表示，此举旨在“促进外国投资，同时保护国家安全，防范像中国这样的‘外国敌手’带来的威胁”。川普强调，中国“利用美国资本为其军事、情报和安全机构提供资金并实现现代化，对美国构成直接威胁”。一名白宫官员透露，新规则将遏制中国利用美国资本、技术和知识，确保只有符合美国利益的投资获批。这表明，尽避对华投资监管长期滞后，川普第二任期或将采取包强硬立场。