拜登时代结束，一文回顾任期内股市表现

美国第46任总统乔·拜登将于当地时间1月20日中午正式卸任。



2021年1月20日拜登担任总统以来，标普500指数上涨超过55%，道琼斯工业平均指数同期涨幅超过39%，以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨近46%。

不过，根据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)，在拜登担任总统的四年里，道指和纳指的回报率是2005年至2009年乔治·W·布什第二个任期以来最低的，标普500指数的回报率是2013年至2017年巴拉克·奥巴马第二个任期以来最低的。（见下表）

不可否认的是，拜登2021年上任之初就面临着新冠疫情恶化和美国经济下滑等挑战。到2021年底，随着全球经济开始从疫情中复苏，美股三大指数仍然实现了两位数的回报，与此同时，美联储继续实施始于2020年初的支持性货币政策。

但到了2022年，在俄乌冲突持续不消的背景下，华尔街遭遇了2008年至2009年金融危机以来表现最差的一年，与此同时，美国经济深受通胀飙升和利率上升的困扰。

2023年和2024年，由技术推动的企业盈利复苏和人工智能热潮推动美股屡创新高。截至2024年底，标普500指数连续两年出现两位数年涨幅，牛市正在进入第三个年头。

TradeStation全球市场策略主管大卫·拉塞尔(David Russell)周五（1月17日）指出，得益于疫情后的重新开放和拜登政府2022年具有里程碑意义的《通胀削减法案》（Inflation Reduction Act），周期性经济领域出现了“爆炸式增长”，该法案“极大地刺激了工业活动，同时也是2022年利率上升和熊市的导火索”。

拉塞尔说：“不过，人工智能给股市带来了一股全然不同的顺风，它和拜登无关，这股顺风经过多年蓄力，从2023年初开始为股市提供动力。”

总统大选日到就职日期间美股表现如何？

2024年11月初川普胜选以来，华尔街一直对他的第二个任期寄予厚望。投资者押注川普将通过减税、减少监管和提高关税进一步提高美国经济和美国企业的实力。

不过，川普的一些经济计划可能会导致财政赤字上升和通胀抬头，进而扰乱国债市场并再次推高利率。

2024年11月5日川普胜选后，股市大幅上涨，但在接下来的两个月里，股市回吐了大选结束后的部分涨幅。从大选日到2025年1月17日（拜登卸任前最后一个交易日），标普500指数上涨3.7%，是2008年奥巴马胜选后同一段时间内的最差表现。道琼斯市场数据显示，道指同期上涨3%，纳指上涨6.5%。（见下表）



Penn Mutual Asset Management投资组合经理乔治·奇波洛尼(George Cipolloni)说：“大选结束后股市立刻上涨，风险资产走高，利率下降，然后突然之间，通胀担忧卷土重来，收益率曲线明显变陡。”

上周，美债收益率大幅上升，此前公布的就业数据强于预期引发国债市场大幅抛售，在给股市带来压力的同时，也促使投资者考虑美联储可能不得不暂停降息至今年晚些时候的可能性。本周公布的通胀数据带来了股市和债市的大幅反弹，10年期和30年期美债收益率有所下降。

奇波洛尼周五评论说：“长期利率已经正常化，但是，收益率的每一次上升或下降对股市的影响都将被放大。”

但TradeStation的拉塞尔认为，投资者没有理由去假设川普的所有举措都会给金融市场和经济带来麻烦，他说：“因为所有对关税推高通胀的担忧最后可能只是一堵终将消失的‘忧虑之墙’。”

拉塞尔指出，过去三个月股市一直在横盘整理，在大选日后的收盘点位上下波动，拉塞尔和他的团队认为，股市很快就会突破这段盘整期。

拉塞尔说：“展望未来，我们预计企业盈利将出现两位数增长，此外，过去几周出现了一些认为美联储今年不会降息的预期，我们预计接下来这类预期将减少，美联储可能会释放继续降息的信号，与此同时，新总统将带着放松监管的行政令上任。一直在场外观望的人可能会觉得有理由再次参与进来。”

周五是拜登任期内的最后一个交易日，在美债收益率回落的背景下，三大股指摆脱了连跌两周的局面，本周均累计上涨，标普500指数上涨2.91%，纳指上涨2.45%，道指上涨3.69%。与此同时，投资者开始把关注焦点转向下周开始的川普第二个任期。