大摩预测中国二季度GDP跌穿4% 专家分析-墙外头条

华尔街投行摩根士丹利预测中国经济二季度将跌穿4%。中共设定2025年GDP增速5%，但前两月进出口和社融数据均出现下滑，政策层面对消费支持力度明显不足。有经济学家分析指出，经济增长5%的目标只是一厢情愿，难以实现。

大摩料中国二季度GDP将跌穿4%

摩根士丹利在最新报告中说，随着美国关税冲击、中国房地产持续走弱以及持续低物价环境，中国经济增速或将从今年二季度开始再度走弱，名义国内生产总值（GDP）同比增速或将下滑至4%以下。

中共李强总理在2025年政府工作报告中宣称，2025年中国实际GDP增长目标为5%，年通胀目标为2%，这意味着中国2025年名义GDP增长目标为7%。

中共官媒《经济日报》周三（3月12日）发文承认，外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求不足，实现5%左右的目标并不容易。

摩根士丹利首席中国经济学家邢自强在报告中指出，北京的再通胀政策依然温和且仍以供给侧为主，两会宣布了2万亿元的财政扩张，但其中仅有约四分之一与消费相关，同时政府更加注重科创支持举措，政策层面可以说是“温刺激，重科创”。

在李强的工作报告中，虽然“提振消费”“扩大内需”位居2025年十大任务之首，但落到实处的举措仅有安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，养老、医疗健康等与民生支出相关部分未见实质性举措。

此外，人民币贷款也大幅下降。人民币贷款被认为是最能反应经济活跃度的社融指标。

财新传媒周二（3月11日）对14家境内外机构的调查显示，经济学家对2025年2月新增人民币贷款的预测均值为1.34万亿元，较2024年同期的1.45万亿元下降约7%。

作为中国经济三大引擎的出口贸易也不如预期。据中共海关日前统计，前两个月进出口总值为6.54万亿元，同比下降1.2%。其中出口3.88万亿元，增长3.4%；进口2.66万亿元，下降7.3%。美联社表示，出口同比增幅不及专家预期5%的一半，进口与预期的走向刚好相反。

大宗商品进口全面减弱。进口铁矿砂1.91亿吨，减少8.4%；原油8385.4万吨，减少5%；天然气2031.1万吨，减少7.7%；成品油634.3万吨，减少16.2%；未锻轧铜及铜材83.7万吨，减少7.2%。

大宗进口商品全面下降，预示消费和生产活动不振，中国经济活动减弱趋势明显。铜因为能敏感地反映经济动向而被称为“铜博士”，意思是预测结果比经济学博士还要准确。据公开资料，中国铜的需求占全球需求的5～6成。

随着中美贸易战升级，影响出口的关税风险正在升高。邢自强还指出，关税比预想中来得快，而且中美重回类似第一阶段贸易协定的门槛变得更高，关税升级风险值得关注。

他说，有两个关键时间点，一是4月1日美国将公布基于“美国优先贸易政策”的调查结果；二是4月5日是TikTok禁令延期后的最终生效日。

此外，美国对全球其他主要贸易伙伴征收对等关税的风险也在上升，这可能会通过全球贸易、企业信心以及资本开支等渠道间接影响中国的经济增速。

经济学家史蒂夫‧H‧汉克（Steve H. Hanke）和卡莱布‧霍夫曼（Caleb Hofmann）周二（3月11日）在《财富》杂志联合撰文，从货币数量论（QTM）的框架分析认为，中共央行目前的货币政策不足以支撑GDP增速5%的目标。

文章认为，中国的“刺激”计划从未真正起到刺激作用，因为它们未能将M2（广义货币供应量）的增长率提高到与其预期的增长和通胀目标相一致的水平。

他们研究发现，中国要实现2025年GDP增速5%的目标，M2增速需要达到10%，但现在M2增速仅为7.02%。

文章强调，除非中国在2025年头几个月迅速提高货币供应增长率，否则7%的名义GDP增长目标将只是一厢情愿。简而言之，中国将试图用油箱里仅能行驶7.44英里的汽油行驶10英里。