川普与鲍威尔，难逃一战

美国总统川普与美联储主席鲍威尔之间的冲突已经升级至前所未有的水平，两人正走向一场几乎无法避免的正面碰撞。

当地时间16日，鲍威尔在公开讲话中发表了被市场称为鹰派"三连"的言论：短期内更加注重通胀（及其预期）；没有美联储市场托底（Fed Put）；美联储将继续保持独立性。

这似乎进一步激怒了川普，于是有了17日三次点名炮轰鲍威尔的一幕，不仅喊话要降息，甚至放狠话，说鲍威尔早就该被解雇了。

据华尔街日报，川普在社交媒体上表示，鲍威尔任期结束"越早越好"，并向记者宣称："如果我要他出去，他会非常快地被赶出去，相信我。"

这种威胁性言论标志着两人冲突已升级至前所未有的水平，而两人冲突的核心在于一个根本矛盾：

川普意识到他的关税政策可能带来短期经济痛苦，因此正寻求美联储通过降息来减缓这一冲击；而鲍威尔则担心过早降息可能加剧已经超过2%目标的通胀问题，特别是在关税可能进一步推高物价的情况下。

前众议院金融服务委员会主席Patrick McHenry表示："这是任何美联储主席所面临的最复杂局面。”

无法避免的深层矛盾：关税与通胀困境

川普第二任期的关税政策比第一任期更为激进和广泛，这显著改变了美联储面临的政策环境。

这场贸易战正在对美国经济造成"供应冲击"，不仅限制经济生产能力还推高价格。

在这种情况下，鲍威尔面临的是一个无解的两难困境：如果降息以刺激需求，可能进一步加剧通胀；如果维持高利率，则可能加速经济衰退。

此外，鲍威尔还面临一个更棘手的问题，关税战正在削弱美元传统的"自动稳定器"功能。

民生证券在研报中指出，在过去，全球风险事件通常会导致美元升值，从而限制通胀及其预期—2018至2019年的贸易摩擦期间即是如此。

如今，美元的这一基础属性正在动摇—全球关税对美元体系的削弱和引发的外资流出使美元的风险属性越来越强，丧失了稳定功能。而美元贬值则会成为输入性通胀的放大器，这使鲍威尔的政策抉择更加困难。

总结来看，美联储面临的棘手的情况是：在明确通胀或失业哪个是更大问题之前，美联储采取的任何利率行动都可能在解决一个问题的同时加剧另一个问题。

权利与独立性的终极较量

考虑到当前的局势更加严峻，川普政府正试图挑战法律和制度先例，包括美联储的独立性保障。

据华尔街见闻此前提及，川普政府正在瞄准独立性机构，提请最高法院解雇相关官员。分析认为，此举可能为川普罢免鲍威尔开辟一条合法途径，将挑战美联储长期以来的独立性规范。

曾在2018年至去年担任鲍威尔高级顾问的Jon Faust表示，"川普似乎希望所有重要权力来源都屈服于他的意愿：法院、精英大学、外国人—无论是朋友还是敌人。我认为美联储最终很难逃脱这一命运。"他认为美联储权威面临危机的风险高得令人不安。

面对挑战，鲍威尔选择了强硬回应。他在16日的讲话中甚至针对财政问题对白宫进行了含蓄批评，表示解决不可持续的政府债务问题需要聚焦强制性支出，而非寄希望于货币政策。

关于独立性，鲍威尔也已经明确表明立场："我们的独立性是法律规定的问题。"据了解内情的人士透露，如果川普果真采取行动罢免鲍威尔，后者可能会个人出资发起法律挑战，这场战斗最终可能需要最高法院裁决。

这一系列表态似乎表明，鲍威尔已下定决心在美联储主席生涯的最后时光里效仿传奇主席保罗·沃尔克，不惜一切代价捍卫央行独立性并控制通胀。

美联储的立场也得到了国会部分成员的支持。共和党众议员Frank Lucas表示，美联储是由"一群非常强烈、极其聪明、意志坚定的个人"组成的，他领导的货币政策特别小组可能最终会考虑加强美联储独立性的措施。

"那种独立性非常重要，关于谁应该控制美联储的辩论在国会创建这个机构时就已经结束了。"