关税威胁加剧，标普跌入调整区间

欧洲交易时段美债出现抛售，随后市场注意力转向经济数据积极信号。就业市场仍保持韧性，上周首次申领失业救济人数小幅下降至22万人，接近疫情前水平，低于分析师预期。因服务成本下降，2月PPI同比增速降至3.2%，低于预期和前值；环比保持不变，为去年7月以来最小增幅。

起初PPI数据引发美债买盘，但在市场消化数据细节及低于预期的失业金数据后，买盘迅速消退，并触及日低。然而，周三的CPI和周四PPI共同表明美国通胀压力正在减轻，但分析师普遍认为，最新的通胀数据可能不足以带来大幅反弹。川普的贸易政策仍是压制投资者情绪的关键因素，也使美联储未来的利率路径蒙上了疑云，现市场仍维持今年三次降息预期。

美欧贸易战升级，川普威胁对欧盟欧盟葡萄酒和烈酒产品征收200%关税，以报复欧盟对威士忌征收的50%关税。川普声称，这将对美国的葡萄酒和香槟业务大有裨益。川普随后还强调，他不会改变定于4月2日实施的关税计划，对加拿大关税不会“屈服”。

受此影响，欧洲烈酒股、奢侈品、汽车股全线下跌。避险情绪升温，加之政府关门担忧加剧，令标普500陷入技术性回调区间，小盘股指接近熊市，科技股、芯片股、AI概念股普跌。比特币跌回8万美元。因市场忧虑贸易摩擦将削弱油需，油价承压。避险资产如黄金创新高，日元走高。随着美股市场持续走低提振避险需求，将美债推至日高，尽避30年期国债拍卖表现不佳，但并未阻止美债继续走高。

美财长贝森特安抚市场称，我对三周内出现一点波动并不担忧，川普政府更关注经济和市场的长期健康，而非短期波动，如果政策适当，就会推动经济和市场走高。目前的政府支出水平“不可持续”，“排毒期”不代表必然经济衰退。美国商务部长称，川普的政策将在第三或第四季度数据中得到反映。

地缘政治趋缓，普京称俄同意停火30天、俄美协议或重振俄天然气供应，欧洲天然气盘中暴跌4.5%，油价下跌。但随后CBS援引了解美国制裁计划的消息人士报道称，美国将对俄罗斯石油、天然气、银行业施加更多制裁。天然气跌幅收窄。

周五市场焦点将转向密歇根大学消费者信心调查，特别是其中的通胀预期部分，因为投资者正在消化川普贸易政策可能带来的通胀影响。专家认为，消费者通胀预期若出现明显上升，可能进一步推迟美联储降息时间表。

政府关门担忧加剧、川普贸易威胁加剧，抵消通胀利好信号，美股延续三周跌势，标普500指数较2月所创收盘历史最高位下跌10%，陷入技术性回调区间，道指四连阴，纳指跌近2%。除公用事业板块外，所有板块均下跌，其中可选消费和通信行业领跌。

市场技术面大幅恶化，在周四交易前，纳指已进入修正区间，目前较近期高点跌超14%。罗素2000指数正接近熊市，较高点跌约19%。华尔街通常将10%的跌幅定义为回调，20%的跌幅定义为熊市：

美股三大指数普跌。

标普500指数收跌1.39%。道指收跌1.30%。纳指收跌1.96%。纳指100收跌1.89%。

衡量纳指100科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收跌2.14%。

罗素2000小盘股指收跌1.62%。恐慌指数VIX收涨1.73%，报24.65。

美股行业ETF普跌。

网络股指数收跌2.98%，可选消费ETF跌2.5%，而公用事业ETF则收涨0.25%。

投研策略上。

瑞银建议暂不抄底美股，预计标普500指数可能再跌5%至5300点。未来3个月，美国仍是其最不看好的市场，因美国成长股在向欧洲价值股“大规模轮动”。

瑞银看好欧洲股票，因欧洲政治前景有凝聚力、财政支出增加、资产回流和能源价格走低。在新兴市场，瑞银做多中国，但对其他市场崩值持谨慎态度。

本周三美股短暂反弹后，周四再度下跌。市场正逐渐放弃“逢低买入”策略，转向观望，因川普贸易战带来的不确定性正在削弱投资者信心。彭博策略师Tanvir Sandhu警告称，没人能准确预测市场底部，抄底需谨慎。

前美国财长姆努钦表示，根本不认为美国将陷入经济衰退。美国股市回调5%-10%是合理的，也是自然的。美国应当拥有一个“稳定的美元政策”。

市场普遍认为，川普政府贸易政策的无序推出已经严重扰乱了市场，投资者担忧这将压制企业和消费者信心。

Argent资管分析师表示，关税战加剧，只会增加不确定性，对股市是个负面因素。

“科技七姐妹”普跌：

Magnificent 7指数跌2.2%，“川普关税输家”指数跌2.9%。

Meta收跌4.67%，苹果跌3.36%，特斯拉跌2.99%，谷歌A跌2.6%，亚马逊跌2.51%，微软跌1.17%，英伟达跌0.03%。

阿联酋官员将施压美国，要求购买更多的英伟达AI芯片。特斯拉警告，川普的贸易战可能使其成为报复性关税目标，增加美产汽车成本。

芯片股普跌。

费城半导体指数收跌0.62%。英伟达两倍做多ETF涨0.02%。

纳微半导体跌8.2%，台积电ADR跌3.15%，博通跌1.48%。

英特尔涨14.6%，该公司任命陈立武为CEO。

AI概念股普跌。

BullFrog AI跌8.62%，超微电脑跌7.98%，Palantir跌4.82%，Applovin跌0.22%，Jet.AI跌6.53%。

中概股涨跌不一。

纳斯达克金龙中国指数收跌0.20%。富时A50期指连续夜盘收涨0.20%，报13329.00点。

ETF中，富时中国3倍做空ETF（YANG）收跌2.28%，中国科技指数ETF（CQQQ）收跌1.44%，中概互联网指数ETF（KWEB）收跌0.08%。

热门中概股中，百度涨2.01%，报道称特斯拉在与百度合作改进中国的ADAS系统。

小米集团涨2.21%，工信部发布《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》（第十五批），包括小米YU7等车型。

量子计算概念股涨跌不一。

QMCO涨31.62%，QBTS涨18.73%，QUBT涨1.29%，IONQ跌2.06%，RGTI跌2.23%。

其他重点个股中：

Adobe跌13.85%，公司业绩向好，但第二财季EPS预期低于市场预期的中间值。

贸易紧张再起，川普加征酒类关税，欧洲市场承压。各行业表现分化，酒类和奢侈品股票重创。汽车板块领跌，医药股逆势上扬：

欧股：

泛欧STOXX 600指数收跌0.15%。欧元区STOXX 50指数收跌0.58%。

德国股指收跌0.48%。法国股指收跌0.64%。意大利股指收跌0.80%。英国股指收涨0.02%。西班牙股指涨0.14%。

行业板块：

报道称，在川普通过社交媒体威胁对来自法国和其他欧盟国家的葡萄酒、香槟和酒精产品征收200%的关税后，欧洲葡萄酒和烈酒公司股价大幅下挫。川普表示，这是对欧盟最近对美国威士忌征收50%关税的回应。

受此影响，法国酒精饮品生产商保乐力跌3.97%、人头马君度和意大利金巴利均跌超过3%。

拥有尊尼获加和健力士等品牌的饮料巨头帝亚吉欧跌幅相对较小，仅下跌0.2%。

拥有酩悦香槟和轩尼诗等品牌的奢侈品巨头LVMH收跌1.1%。

交易员持续评估美国最新关税以及欧盟、加拿大等地反制措施对汽车行业的影响，汽车板块跌1.7%。

丹麦制药巨头诺和诺德涨4%，从周二因减肥药试验结果不及预期而导致的下跌中反弹。凯投宏观分析师周四将该股评级从"持有"上调至"买入"，理由是相关风险已反映在股价中，且预期其减肥药Wegovy销量将会增长。

美国通胀数据放缓，川普政府贸易摩擦再度升级，美债收益率应声下跌。另外，美股处于六个月低位也让投资者转向避险资产，美债收盘走高：

美债：

美国10年期基准国债收益率跌4.04个基点，报4.2720%，发布PPI数据时曾跳水至4.3%下方。

两年期美债收益率跌3.78个基点，报3.9488%。

欧债：

欧市尾盘，德国10年期国债收益率跌2.2个基点，报2.855%。两年期德债收益率跌4.2个基点。

英国10年期国债收益率跌4.6个基点。两年期英债收益率跌3.6个基点。法国10年期国债收益率涨0.3个基点。意大利10年期国债收益率涨0.2个基点。

美元指数于美国PPI数据发布日涨0.2%。避险日元涨0.3%，瑞郎自欧洲中午出现V形反转。离岸人民币周四跌约0.1%，脱离四个月新高和200日均线：

美元：

纽约尾盘，ICE美元指数涨0.20%，报103.820点，美国PPI批发通胀数据和就业周报后曾回落。

彭博美元指数彭博美元指数涨0.11%，报1267.71点。

日元：

纽约尾盘，美元兑日元跌0.29%，报147.82日元。

日债跌至2009年最低！日央行行长重申“缩表”决心，对薪资前景持乐观态度。

离岸人民币：

离岸人民币（CNH）兑美元较周二纽约尾盘跌65点，报7.2480元，日内整体交投于7.2303-7.2534元区间。

加密货币：

纽约尾盘，市值最大的龙头比特币跌3.27%，报80040.00美元。

第二大的以太坊尾盘跌2.07%，报1845.00美元。

普京称俄同意停火30天、俄美协议或重振俄天然气供应，欧洲天然气短线走低，一度下跌4.5%。美油收跌近1.7%：

美油：WTI 4月原油期货收跌1.13美元，跌幅将近1.67%，报66.55美元/桶。

布油：布伦特5月原油期货收跌1.07美元，跌约1.51%，报69.88美元/桶。

天然气：

美国4月天然气期货收涨0.66%，报4.1110美元/百万英热单位。

TTF基准荷兰天然气期货跌0.42%，报41.675欧元/兆瓦时。

ICE英国天然气期货跌1.25%，报102.930便士/千卡。

欧洲天然气期货盘中一度跌4.5%，此前普京表示俄美能源合作协议可能提振俄罗斯对欧天然气供应。自2022年年初以来，欧盟已减少对俄天然气依赖。

1月1日起，过境乌克兰的俄天然气供应停止，经“土耳其溪”管道的供应也大幅减少。此前，俄罗斯天然气曾占欧盟消费总量的40%以上，其在俄乌冲突前已开始削减供应。

受川普关税威胁及市场避险需求推动，纽约期金涨1.7%创历史新高，逼近3000美元整数位心理关口：

黄金：

COMEX黄金期货涨1.69%，报2996.70美元/盎司，北京时间03:40涨至2999.70美元创历史新高。

现货黄金尾盘涨1.76%，刷新收盘历史最高位至2986.58美元/盎司。

白银：

COMEX白银期货涨2.02%，报34.425美元/盎司。现货白银尾盘涨1.84%，报33.8585美元/盎司。

伦敦工业金属涨跌不一：

伦铜收涨14美元。COMEX铜期货涨1.35%，报4.9150美元/磅。

关税前抢进口，美国囤货潮或引爆全球铜库存危机，花旗表示，未来三个月内，铜价将突破1万美元/吨大关，全球铜市将持续紧张直至美国进口关税政策明朗。

伦铝收平。伦锌收涨38美元。伦铅收跌10美元。伦镍收跌135美元。伦锡收涨2478美元。伦钴收涨2605美元。

伦锡收涨2478美元，沪锡收涨9.15%，报道称Alphamin资源公司在刚果动乱中撤走，该公司表示将暂时停止其位于刚果民主共和国比西锡矿的运营，印尼国有公司Timah考虑2025年增产锡。