稀土管制影响有多大？

短期内海外中重稀土或进入短缺状态，海内外价差拉大，或带动国内中重稀土价格上行，复刻锑、铋等金属的上涨行情，产业链龙头或因此受益。

4月4日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。

美国地质调查局公布的数据显示，2024年中国稀土产量占全球近70%，2020年至2023年美国从中国进口的稀土量占总进口量的70%。

记者采访获悉，短期内海外中重稀土或进入短缺状态，海内外价差拉大，或带动国内中重稀土价格上行，复刻锑、铋等金属的上涨行情，产业链龙头或因此受益。

我国对部分中重稀土实施出口管制

4月4日，商务部、海关总署公布了对部分中重稀土相关物项实施出口管制的决定，并于发布之日起正式实施。公告提到，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇相关物项实施出口管制。相关物项具有军民两用属性，对其实施出口管制是国际通行做法。

此次实施出口管制的部分中重稀土具有军民两用属性。此前，国务院发布的《中华人民共和国两用物项出口管制条例》显示，国家对两用物项的出口实行许可制度。国务院商务主管部门建立两用物项最终用户和最终用途风险管理制度，对两用物项的最终用户和最终用途进行评估、核查，加强最终用户和最终用途管理。

除本次纳入出口管制的钐、钆、铽、镝等物项，《中华人民共和国两用物项出口管制条例》还同样适用于2月商务部、海关总署公布的钨、碲、铋、钼、铟相关物项。

早在2015年，我国就取消了稀土出口配额管理，改为出口许可证管理。“相较之前，本次出口管制覆盖的稀土产品范围更广，不仅包含上游氧化物及金属产品，下游应用产品皆在名单中，如合金类产品、靶材、钕铁硼磁材（含镝、铽）、钐钴永磁等。”西部证券有色首席分析师刘博表示。

据了解，美国、澳大利亚等国虽然有一定的中重稀土资源，但总体品位较低且难开采、中重稀土元素不齐全。中国是目前世界上唯一能产出17种全部稀土元素的国家，在重稀土元素的供应方面短期内难以被替代。上海钢联分析称，从中国进口稀土氧化物和金属的国家主要是日本、美国、韩国。

美国地质调查局发布的报告显示，2020年至2023年，美国从中国进口的稀土化合物和金属占到该国总进口量的70%，美国从马来西亚、日本的进口稀土的比例分别为13%、6%。稀土在美国国内主要用于催化剂，其他用途包括陶瓷和玻璃、冶金应用和合金以及抛光。大量稀土以成品中永磁体的形式被进口。

短期内国内外相关稀土产品价格或上行

2025年以来稀土产品的基本面和价格有所回暖。中国稀土2月回复投资者称，稀土被誉为现代工业的“维生素”，近年来节能电机、人形机器人等战新产业、未来产业的发展为稀土应用提供了新的空间。该企业在2月的投资者交流活动中表示，进入2025年，受上游生产成本支撑、进口矿收缩、下游需求进一步增加等因素的影响，供需关系有所改善，且《稀土管理条例》实施推动行业秩序规范健康发展。

上海钢联数据显示，2025年以来氧化镝价格呈现波动行情，在1605至1740元/千克之间震荡。而氧化钆、氧化钇、氧化铽价格自年初以来小幅上行，4月3日3种稀土氧化物价格分别为16.9万元/吨、5.15万元/吨、6630元/千克。

2025年以来国内氧化镝价格走势，数据来源：上海钢联

刘博表示，海外中重稀土将进入短缺状态，推测管制名单内的稀土相关产品价格短期内将大幅上涨，内外价差扩大，价格走势或类似于锑、铋、锗等已实施出口管制的小金属。

以锑为例，对锑等物项的出口管制自2024年9月15日实施。4月3日国内锑锭价格为25.5万元/吨，自实施以来已上涨了59.4%。

至于实体企业，上海钢联分析称，限制出口将导致国内部分中重稀土产品现货库存增加，企业或降低生产水平。

刘博认为，虽然短期来看，中重稀土出口管制或对生产经营企业产生一定负面影响，但从长期看，中重稀土不仅是一种资源商品，更是维护国家安全的战略筹码。作为中国重要反制资源，我国稀土资源的供给有望受到高度管控与保障，相关生产经营企业亦有望受到国家的大力重视与支持。

在刘博看来，作为我国优势金属，当前稀土价格仍处于周期底部。出口管控政策下，外盘中重稀土价格上涨或带动国内中重稀土价格上涨，长期来看政策的支持为稀土价格中枢提供长期支撑，相关公司标的有望受益。

这些公司手握资源

在“资源为王”的当下，哪些企业手握中重稀土资源？

作为稀土行业巨头央企，中国稀土集团拥有较为丰富的中重稀土资源。2024年度，全国离子型（中重稀土）开采总量指标为19150吨，所有中重稀土开采指标均分配给了中国稀土集团。记者从接近中国稀土集团的人士获悉，集团稀土产品出口占比不高。

中国稀土集团旗下广晟有色则掌握着广东地区的中重稀土资源。广晟有色2024年年报披露，广东省是我国离子型稀土资源大省，尤其是中重稀土资源储量丰富，公司拥有仁居稀土矿、五丰稀土矿和新丰稀土矿等多个稀土矿山，稀土资源储量近12万吨。

我国稀土资源呈现出“北轻南重”的分布特点。虽然位于北方的包钢集团白云鄂博稀土矿以轻稀土资源为主，但由于其总体稀土含量高、储量大，中重稀土的绝对储量同样不可小觑。据悉，白云鄂博矿轻稀土储量居全球第一；中重稀土占2%，约660万吨，超过南方七省储量总和。

作为我国稀土行业的头部企业之一，北方稀土在以生产轻稀土产品为主的同时，也在积极筹划建设完善中重稀土金属及合金生产线。2022年北方稀土在瑞鑫公司布局中重稀土产品实验生产线，具有中重稀土金属产品规模化生产的能力。

盛和资源2024年半年报披露，公司拥有四川和江西两处稀土冶炼分离基地，江西基地以离子型稀土矿等为主要原料。2024年上半年公司生产了14156.74吨稀土氧化物、19636.74吨稀土盐类、12549.74吨稀土稀有金属。

厦门钨业2023年年报显示，公司拥有从稀土采选、冶炼分离到稀土发光材料、稀土金属、高性能磁性材料、光电晶体等稀土深加工产品的完整产业链，是国家重点稀土集团。2023年公司生产了4088吨稀土氧化物、2222吨稀土金属、7620吨磁性材料。