2025首家倒下的车企:富二代造车烧40亿后不玩了

自2024年6月被爆出“欠薪停工”的合创汽车，终于被其股东广汽集团的公告正式宣布了“死亡”。

1月11日，广汽集团（HK.2238）公告称，作为合创汽车的股东，广汽集团正在按照出资比例提供专项借款2380万元以解决合创汽车员工安置问题，与此同时，旗下公司广汽埃安新能源汽车股份有限公司（简称“广汽埃安”）将接管合创汽车产品的售后服务工作。

在此之前，外界很久没有听到合创的消息了，甚至有业内人士以为，“已经静悄悄地死了”。

合创汽车的前身为广汽蔚来，成立于2017年底，广汽集团和蔚来各自出资2.25亿、分别持股45%。因为有传统车企和新势力的加持，广汽蔚来最初成立时备受市场瞩目。

但此后该公司的发展并不顺利。2021年，蔚来退出，合创引入了新的投资者广东珠江投资管理公司（简称“珠江投资”），后者先后注资40.32亿元，最后占比68.56%，成为大股东，广汽持股则减至25%。随后，该公司改名为合创汽车。珠江投资的实控人为地产公司合生创展创始人朱孟依的大儿子朱一航。

朱一航除了是“富二代”，还是EDG电子竞技俱乐部创始人。2021年11月，朱一航旗下的EDG电子竞技俱乐部夺得2021年英雄联盟全球总决赛冠军——这使得朱一航一战成名，被圈外的更多人熟悉。

作为一家“含着金钥匙”出生、背靠“富二代”的新势力品牌，合创如何从众人瞩目走向衰败，甚至是“静悄悄地死亡”？

一位合创汽车中层管理人员的总结更像是大多数失败者的描述：当下新能源行业所处大环境不佳，合创汽车面临激烈的竞争。和其他家初创新势力厂商一样，该公司的供应链成本相对高、运营成本也高，这造成了其毛利率被挤压，最后直接导致公司出现了资金紧张的状况。

瑞银中国汽车行业研究主管巩旻也于2024年底曾表示，和其他行业一样，在新能源车市场“相对长尾的小企业会逐渐消失”。这包括没有建立规模的初创企业。

“这个行业的倒闭案例可能会越来越多。”一位曾经的新能源汽车投资者如此表示。

造车烧了40亿后，富二代不玩了

没钱了，是压死合创汽车的最后一根稻草。

广汽集团的公告显示，其将按股比（合计持股 25%）提供专项用于支付合创汽车员工工资及经济补偿金的借款约2380万元。与此同时，广汽埃安受托承接合创汽车产品售后服务业务，并根据10年售后服务期限测算，由合创汽车股东各方按股比提供不超过1.74亿元借款，专项用于合创汽车产品售后服务。

广汽集团提供的合创汽车的资产负债表显示，截至2024年11月30日，其总资产53.0亿元，总负债则为49.2亿元；营收为6.1亿元，亏损则是11.3亿元。

在此之前，合创汽车于2024年11月进行大面积裁员时被曝拖欠员工赔偿金，并引发前员工在社交媒体发帖表示不满。更早之前，2024年6月，也有合创汽车的前员工在网上发帖称被拖欠工资。

工商登记信息显示，朱一航实控的广东珠江投资自2021年以来先后增资了40.32亿元。与此同时，广汽集团（包括广汽埃安）增资了13.8亿元。合创汽车的注册资本为55亿元。从公开信息匝檀得知，合创汽车是否通过非股东注资的方式进行过融资。

朱一航和广汽的55亿，对于一家初创的新势力公司来说，并不算多。以后起之秀小米汽车为例，雷军于2024年跨年直播中表示，自小米集团2021年3月官宣造车后，小米汽车总投入接近300亿元，其中研发投入已超过130亿元。2024年，小米汽车交付超过13万辆。

而合创汽车自成立以来销量差强人意。汽车之家数据显示，自2020年4月上市，截至2024年12月底，合创汽车共销售了43760辆车，其中仅有2022年和2023年的销量过万，分别为19621辆和15980辆。这使得合创汽车的销量排名一直徘徊于100名。

合创汽车虽然有“富二代”朱一航加持，但是其甚少在创投圈被关注。部分创投圈投资人表示，新势力投资的行情早已过去，前两年未能成功融到足够钱的新势力初创型公司，可能都将进入死亡倒计时。其中一位曾参与过某家新势力发债的投资者表示，即使继续投资这个行业，也仅看头部几家了，而且更愿意投债券，而非股权。

而朱一航最后一次增资合创汽车是在2023年2月，工商注册信息显示，当时增资了22.8亿元。在这之后，合创汽车再无公开的增资或者融资消息。

汽车网的数据显示，合创汽车销量自2023年4月冲顶每月销售4546辆后，从2023年下半年开始暴跌，直至2024年爆出“欠薪”时销量更是一落千丈，接近2021年合创汽车大股东广东珠江投资进入之前的状况，即每个月销量不足千辆。

这与合创汽车资金暂停流入的时间表一致。



在“富二代”圈内，朱一航的名声堪比王思聪，是游戏的爱好者，更是游戏投资的爱好者——他比王思聪投资更积极和有成就。即使在他不再继续往合创汽车“砸钱”的时候，却仍在加码游戏行业。公开信息显示，仅2024年，朱一航便三次增资港股游戏公司中手游（HK.302），涉及金额超过2亿港元，持股比例达9.97%。其中2024年7月，朱一航一次性以每股1.68港元，增持了1亿股，增持当天浮亏了46%。

也就是说，朱一航并不是没钱了，而是不想继续投合创了。

“爹不亲娘不爱”的牺牲品？

“车是复杂、长周期、长链条的产品，不可简单拆解一家汽车公司失败的原因。“一位新势力汽车公司的中层管理人员如此表示。合创汽车的失败同样也难以简单归因。

但是，上述人士也表示，厂商产品定位错误，极有可能最后让公司走向失败，尤其是有些厂商错误地以为选择“细分市场，做小众需求”。有时候，细分市场的盘子不足够大到能养活自己，无法在量上冲规模，则可能无法摊平成本，失败是早晚的事情。

合创汽车的产品定位并不清晰。合创汽车（前身广汽蔚来）第一任CEO廖兵曾经表示，该公司的产品会与蔚来、广汽旗下的电动车品牌埃安有所区分。但是，合创汽车于2019年推出的首款量产电动SUV合创007却和广汽的埃安LX颇为接近，包括价格、外型及定位等，甚至有人在社交媒体上称“合创007戴了埃安的面孔”。不出所料，这款车2020年全年仅卖了500多辆。

这也使得合创汽车倒逼自己做出“以价换量“的策略。合创汽车于2021年10月推出了定价在13-16万的大众化车型。随后的2022年，合创汽车销量确实起来了，全年销售了1.9万台车。2022年12月，合创汽车继而推出了价格阶梯的另一款车合创A06，定价为17.98万-26.98万元。

可能这三款车都未能实现朱一航的初衷，2023年10月，合创汽车推出了MPV车型合创V09。MPV是一个更为细分的赛道，覆盖的人群更为狭窄——狭窄至可能难以养活一家普通的创业公司。更为重要的是，在国内市场，这个细分领域的竞争更为激烈，包括不限于腾势、极氪、上汽通用以及岚图等多家头部厂商已涌入。

合创汽车作为新势力公司的另一个难题则是，品牌无感知度。朱一航虽为绝对控股大股东，但是合创汽车的品牌影响力一直局限于“广汽”名下，后者有自己的电动车“亲儿子”品牌埃安。在广汽新能源体系中，合创汽车更像”继子“，在资源和品牌力输出上也无法和“亲儿子”等同。

朱一航自己可能也并未将合创汽车作为珠江投资旗下的“亲儿子“对待。在2021年珠江投资旗下的电竞队获得英雄联盟冠军后，他和珠江投资也被外界更多的人熟悉。但他并未将自身的IP价值和影响力植入合创汽车品牌，更没有让自己成为合创汽车的“灵魂人物”。 相比而言，EDG电子竞技俱乐部更像他的“亲儿子”。

合创汽车管理层的多次动荡对于销量也有影响。第一任CEO廖兵，自合创汽车首款车007销售不佳后于2021年2月辞职。合创汽车随即进入“朱一航投资期”，这也开启了公司管理层动荡时期。公开资料显示，朱一航入主的4年，合创汽车走马观灯式换了多任管理层。

2023年4月，科大讯飞原高级副总裁杜兰加入合创汽车任联席总裁，然而不到半年便低调离职。2023年11月2日，张跃赛被任命为合创汽车总裁，全面负责公司生产经营管理，接替2021年起担任总裁的李志红。

在此期间，合创汽车的销售条线相关负责人也频繁变动。社交媒体及公开报道显示，2024年初，合创汽车销售与服务总经理张迎乐、营销总监马姗姗、销售副总经理岳鹏、销售副总裁顾万国等悉数离职，其中后三位加入合创汽车仅约半年。

从威马、高合，到最近的极越、合创，他们的相继倒下，可能会让市场包直观地看到新势力生存艰难的一面。何小鹏于近期在公司内部信表示，“未来三年行业将进入淘汰赛阶段”。据《杰兰路2024年度下半年新能源汽车品牌健康度研究》报告称，消费者对于67个品牌未来发展的信心强弱调查显示，其中20个品牌被定为”较弱信心品牌“、9个为”弱信心品牌“。这些品牌不排除会成为未来“消失”的一员。

瑞银中国汽车行业研究主管巩旻于1月14日在上海表示，到2030年，中国新能源车板块最后可能仅留存10-12家成规模的车企。在未来的一段时间内，中国新能源车行业的车企数量会进行收缩。

不过，他也提及，在中国市场，汽车厂商可以有不同的生存方式，包括通过走大众市场成为绝对效率、成本的领先者，也可以做高端市场，成为个性化的参与者，也可以通过出海求生存。