800亿美元“大迁徙”戛然而止

川普政府突然宣布豁免贵金属关税，这一举措导致先前席卷全球价值高达800亿美元（约近新台币2.65兆元）的黄金、白银“大迁徙”，戛然而止。

《彭博》指出，受川普关税影响，近期纽约金价与全球基准价格出现不寻常的溢价，这种差异促使银行和交易商将大量黄金装载到飞机和船上，扭曲了美国的贸易数据。

随着黄金、白银、铂和钯等贵金属排除在关税之外，贵金属套利交易发生逆转，纽约期金相对现货黄金价差迅速大幅缩窄，白银市场实物交割价差大跌。

据报道，近月纽约商品交易所黄金与伦敦现货黄金之间的价差，从周三的每盎司62美元以上降至23美元。 至于白银的价差（贵金属交易商称之为“实物交割”或EFP），也从每盎司超过1美元跌至仅24美分。

从事大宗商品套利交易的对冲基金Greenland Investment Management投资长Anant Jatia表示，川普对于贵金属的豁免声明终结了套利空间，也结束过去几个月贵金属大量流入美国的现象。

专家指出，先前市场对于美国潜在关税政策的担忧，推升黄金从伦敦运来纽约的迁移潮，导致了美国贵金属库存飙升至历史最高水平。 自2024年11月底以来，黄金库存增加了2650万盎司，白银库存增加了1.746亿盎司，按当前价格计算，这些库存总额超过800亿美元。

随着欧洲黄金持续涌进美国，导致美国1月贸易逆差创下新高，促使经济学家将贵金属排除在计算范围之外。

现今，在川普宣布从英国和欧盟进口的贵金属将获得关税豁免后，纽约与伦敦间长达数月的黄金价差几乎消失。 这项政策转变，使得将实体黄金运往美国的紧迫性戛然而止，彻底改变了近几个月来主导市场的贸易动态。

Metals Focus咨询公司的董事总经理Nikos Kavalis表示，当将黄金运往美国的动力消失时，交易方向很可能会发生逆转，因为已经抵达纽约的新金条将被运回海外市场，以补充伦敦的库存，或满足中东或亚洲的实体需求。