分析：美国新关税对人民币的冲击

巴克莱银行近日表示，外汇市场尚未完全反映美国即将实施的关税所造成的冲击，在极端情况下，人民币可能贬值21%。

投资者正为4月2日即将生效的大规模对等关税做准备。届时，美国将对各国征收关税，以抵消这些国家对美国进口产品施加的贸易壁垒。

在贸易紧张局势持续升级之际，美国总统川普3月26日签署公告，宣布自4月2日起对进口汽车加征25%关税。此外，包括发动机、变速箱和动力总成在内的核心零部件也被纳入关税清单。白宫透露，这些零部件未来同样将面临25%的额外关税，具体生效时间尚未确定，但最迟将在5月3日生效。

此外，针对特定行业的关税措施也在酝酿之中，川普考虑对木材、半导体和药品等商品加征关税。

巴克莱银行在最新分析报告中表示，外汇市场目前尚未完全反映美国关税政策带来的影响，如果将潜在产业关税及因美墨加贸易协定（USMCA）延迟实施的商品关税纳入考量，墨西哥比索兑美元汇率可能最多贬值38%。

在这种涵盖潜在产业关税的极端情况下，巴克莱认为中国在岸人民币兑美元可能贬值21%左右，风险仅次于墨西哥比索。加元预计贬值19%，欧元的潜在跌幅估计为9%。

旅美经济学家黄大卫在接受大纪元记者采访时表示，巴克莱的分析存在模型假设的局限性，同时也带有策略性预警的考量。通常，这类研究基于实际有效汇率（REER）模型，而该模型假设经济体系完全自由化、市场化。然而，在现实情况下，中国并非市场经济，其人民币汇率亦非按照自由市场辨则决定。

黄大卫进一步表示，巴克莱银行及美国均有大量涉华投资，其中包括在华企业及美资持有的中企股份。通过这类报告，巴克莱或意在引导客户放弃人民币资产和头寸。他认为，这种分析可被视为市场风险预警，但人民币贬值21%的情境不太可能真正发生——若按此推算，美元兑人民币汇率将升至9.8甚至接近10。黄大卫表示，除非台海爆发战争，否则出现如此极端的贬值走势的可能性极低。人民币汇率的定价受到高度行政干预，难以通过市场化方式准确计算。

他表示，在中美贸易和科技脱钩的背景下，若人民币持续走贬，中国可能被美国列为货币操纵国，进而面临新一轮惩罚性关税或其它制裁措施，使本已承压的中国经济雪上加霜。

人民币若“破八” 中国经济会有何影响？

人民币兑美元汇率长期以来受“保七”心理关口的影响。

在2008年次贷危机期间，人民币大幅升值，美元兑人民币汇率从7.8一路回落至6.8。为维持汇率稳定，中共央行采取盯住美元的策略，将人民币汇率维持在6.8至6.89区间。

2016年，人民币面临贬值压力，美元兑人民币中间价一度攀升至6.96。为遏制汇率突破7的关口，中共央行动用了大量外汇进行干预。

此后，市场普遍形成“保七”预期。按照巴克莱银行的分析，美元兑人民币汇率不仅将突破8.0关口，还可能直接突破8.5。

黄大卫对此表示，人民币兑美元突破8如果真正发生，可能会引发全球投资者对中共当局在中国金融体系中的控制能力产生信心危机。

黄大卫表示，人民币若大幅贬值，将引发资产外逃，同时境内资金将大举购入黄金和避险资产，进一步加剧资本外流，令中国经济濒临崩溃。此外，进口成本也将大幅上升，除了民生用品、芯片和石油，中国粮食还大量依赖进口，中共需动用大量美元采购这些关键商品。

中国曾被列为货币操纵国

今年2月，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在谈及美国政府对货币操纵国的关注时表示，中国是“世界历史上最不平衡的经济体”，当前正处于严重的衰退中。他表示，中国正面临通货紧缩压力，而当局正试图通过出口摆脱困境。贝森特强调，美国希望实现公平贸易，其中一部分就是在货币和贸易条件方面采取强硬立场。

关于强势美元政策，贝森特表示，在川普总统领导下，该政策始终未曾改变。他重申，美国致力于维持美元的强势地位，但不希望看到其它国家通过贬值本币来操纵贸易。

在川普的第一任期，美国政府曾将中国列为货币操纵国。2019年8月初，人民币兑美元汇率跌破7关口不久，美国时任财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）随即发表声明，认定中共正在操纵人民币汇率。这是美国25年来首次把中国列为汇率操纵国。

此前，中共央行官员曾声称，“人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持基本稳定”。然而，美国财政部表示，中共央行的表态实际上等同于公开承认其在操纵汇率方面经验丰富，并且已做好继续干预市场的准备。

“汇率操纵国”一词源自美国财政部，该部门依据三项标准来进行认定：首先，该经济体对美贸易顺差超过200亿美元；其次，该经济体经常账户顺差占GDP的比重至少达到3%；最后，该经济体持续干预外汇市场，以推动本币汇率朝特定方向发展。

若一国同时满足上述三项标准，美国财政部便可正式认定其为汇率操纵国，随后美方将启动谈判，并可能采取报复性措施。若仅符合其中两项，该经济体则会被列入美国的汇率政策监测名单。