这下，美联储更难了

激进关税可能会让美联储陷入观望。一方面，关税加大了对美国经济放缓的担忧，投资者加大了对今年至少降息三次的押注。另一方面，关税带来的通胀影响可能会限制美联储支持经济的能力。

川普激进关税政策推高美国经济滞胀风险，将美联储推向进退两难的境地，可能会让美联储官员们陷入观望状态。

据报道，当地时间4月2日，川普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。

彭博经济学家估计，新关税可能将美国平均有效关税率从2024年的2.3%提高到约22%。Inflation Insights LLC总裁Omair Sharif则计算出25%到30%的水平。

一方面，关税加大了对美国经济放缓的担忧。消息公布后，投资者加大了对美联储今年至少降息三次的押注。

KPMG首席经济学家Diane Swonk表示，关税提高了美国经济放缓的可能性，“这基本上是我们最糟糕的情况”。

RSM US LLP首席经济学家Joseph Brusuelas认为，新税制远比许多分析师预期的更为严厉，将提高美国陷入衰退的概率。

但另一方面，有分析认为，对于仍在努力控制通胀的美联储官员来说，关税带来的通胀影响可能会限制决策者支持经济的能力。

"这使美联储处于进退两难的境地，"富国银行首席经济学家Jay Bryson表示。"一方面，如果增长放缓且失业率上升，他们希望采取包宽松的政策，希望降息。另一方面，如果通胀从这里上升，他们又想加息。这真的让他们处于非常艰难的境地。"

Brusuelas预计，年底前美国通胀将达到3%至4%的范围，并认为美联储在短期至中期内不太可能通过降息来为经济提供缓冲，"白宫今天采取的行动使美联储处于更加困难的位置，因为其双重使命都面临压力。"

根据中金研究测算，这一政策可能推高美国PCE通胀1.9个百分点，同时削减实际GDP增速1.3个百分点，形成典型的滞胀困境。对投资者而言，这意味着美联储既不能轻易降息应对经济放缓，也难以加息对抗通胀，市场波动性将显著增加。

经济连锁反应

川普贸易政策在周三正式宣布之前就已经引发了美国人民对通胀上升的担忧，并打击了消费者和企业的信心。

密歇根大学调查显示，消费者对未来5到10年通胀的预期在3月升至30多年来的最高水平，个人财务前景则降至历史最低点。许多企业领导人正处于观望状态，推迟投资计划，直到关税政策和税收立法前景更加明朗。

多位经济学家警告，与主要贸易伙伴之间来回征收报复性关税可能会导致贸易紧张局势大幅升级，从而减缓美国和全球经济活动。

摩根士丹利首席全球经济学家Seth Carpenter接受媒体采访时表示，如果出现升级情景，那么实际上是在谈论世界各地的经济体从根本上变得生产力更低，“这不是一个零和游戏，实际上可能是整个全球秩序的净损失。"