美联储高官：降息门槛会更高

周三，2026年票委、美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，川普总统公布的关税远超预期且范围广泛，他预计这些关税将压低投资和GDP增长，并在至少短期内推高通胀。

卡什卡利指出，考虑到关税对通胀的推升作用，即使经济开始走弱，美联储也不太可能降息。

在明尼阿波利斯联储官网周三发布的一篇文章中，卡什卡利写道：

“由于关税的影响，调整联邦基金利率的门槛变得更高了。鉴于保持长期通胀预期稳定至关重要，以及关税可能推高短期通胀，即使在经济疲软和失业率可能上升的情况下，降息的门槛也更高了。”

他指出，一些短期通胀预期指标已经开始上升，而美国近年来的高通胀经验也意味着，美联储可能无法无视关税导致的价格冲击：

“鉴于我们近几年经历的高通胀，以及长期通胀预期可能失锚的风险，我认为我们的首要任务必须是维持长期通胀预期的稳定。”

今年迄今，美联储今年尚未调整利率，并表示匝剔进一步降息的紧迫性。在2024年末曾连续降息一个百分点之后，政策制定者表示，美联储可以耐心观察新政策，包括川普政府上周宣布的广泛关税将如何影响经济。

在关税政策公布后，许多经济学家提高了美联储将在今年晚些时候降息以提振经济的预期。期货市场显示，投资者目前预计今年将有大约四次降息，高于一个月前预计的三次。

与此同时，经济学家们已下调经济增长预期，并提高美国明年陷入衰退的可能性。

卡什卡利指出，随着关税提高了外国商品的价格，同时不确定性上升打击企业投资意愿，短期内所谓“中性利率”（即货币政策既不刺激也不抑制经济的利率水平）可能会下降。

卡什卡利表示，这意味着，由于关税推高商品价格并打击企业投资信心，可能导致短期内中性利率下降，使得即便美联储不降息，货币政策也会实际趋紧，从而减少了加息以维持长期通胀预期的必要性。

卡什卡利补充说，若出现以下两种情形，他可能会调整自己的政策立场：

“一是贸易政策不确定性迅速消除，二是经济出现比预期更为严重的下行。”