川普后退，但混乱政策造成持久伤害

经济学人的分析说，即便川普在关税问题上已经有所退让，但他对世界经济已造成深远破坏

恐慌之后，是短暂的狂喜。4月9日，在金融市场崩盘后，川普宣布将最不合逻辑、最具破坏性的关税推迟90天，美国股票标准普尔500指数当日上涨了9.5%，创下近17年来最快的单日涨幅。

投资者此前对全球经济最黑暗的预期，如今看起来已不太可能实现。川普对市场下跌的容忍似乎也是有限度的。

在他一周前宣布“对等”关税后引发的混乱之后，这为世界带来了某种安慰。

但不要把躲过灾难当成幸运。川普引发的全球贸易冲击，规模之大，迄今前所未见。他摧毁了美国半个多世纪以来建立起来的稳定贸易关系，转而实施任性、随意的政策决策——决定常常发布在社交媒体上，连他的顾问都不知道下一步会发生什么。

他与全球第二大经济体中国仍处于激烈的贸易对抗中。

全球各地的投资者和企业都受到了严重冲击。川普首次宣布征收关税时，引发了全球市场崩盘。标准普尔500指数下跌了约15%。长期国债被抛售，对冲基金被迫解除杠杆头寸。美元作为避险资产的地位也未能幸免，出现下跌。

关税宣布推迟后，股市出现了剧烈反弹。英伟达当天的市值波动超过4300亿美元。

即使在这次暂停征税之后，美国国债收益率仍然维持在高位。全球股市仍比2月高点低了11%，而这也合情合理。

自1月以来，川普已将美国的平均关税税率提高到25%以上，并扬言将对药品进口等其他商品征税。川普的顾问们对关税可能带来的经济损害表现出惊人的轻率。

在他们看来，关税成本由外国人承担，市场下跌只会影响富人投资者。

但美元贬值几乎可以确定将导致美国消费者价格上涨，侵蚀家庭的实际收入。消费支出因此受到的打击将是显著的，包括对美国制造商品的支出，还会受到股市波动打击信心的双重影响。

企业投资也会受到类似打击。企业比起具体的关税水平，更在意的是全球贸易规则的稳定性，以便他们进行长期投资规划。

例如，中国在2001年加入世界贸易组织（WTO）后，全球贸易激增，但并未实质性降低对美贸易壁垒。企业获得的主要是信心——相信不会发生贸易战。

经济学家事后估算，这一“信心效应”相当于关税降低了13个百分点。

川普现在彻底扭转了这种信心，不仅对美国，也对美国的贸易伙伴，尤其是在他无视美国过去签订的贸易协议，包括他任期内签署的协议之后。

如今仍不清楚川普在这90天“缓冲期”内究竟想要达到什么。他一方面想让他国做出让步，另一方面又想将制造业工作岗位迁回美国，这两个目标是矛盾的。

如果降低关税，就不可能实现制造业回流。但如果贸易伙伴怀疑他决意奉行保护主义，又为何愿意做出让步？

即使所有关税最终被取消，“解放日”的记忆也将深深留在所有正建立供应链的企业心中。

无论如何，川普仍与中国处于公开对峙状态，恐怕难以轻易后退。截至本文发表时，美国对中国进口商品的新关税已经达到125%；中国的报复性关税也达到了84%。

如此高的关税足以摧毁两个世界最大经济体之间的商品贸易，尽管此前在博弈中这两个依然深度互联。

川普说，“中国想要达成协议”。但就像对待美国盟友一样，只有他自己知道这协议应包含什么。

十多年来，西方一直对中国的贸易方式不满。中国长期以来至少违反了世界贸易组织的精神。国家资本主义模式——通过不透明的补贴和国家资助的金融支持出口商——很难与透明、基于规则的秩序兼容。中国制造业巨额顺差，部分原因是国内消费不足。

这些问题并未整体上让美国更贫穷，但却使得与中国的贸易在许多美国工人眼中显得不公平，尤其是那些因此失业的人。

然而，一场破坏性极强、不可预测的关税战，从来就不是解决这些问题的正确方式（况且，中国正在刺激本国经济，这些问题本身也正趋于改善）。双方的关税正造成深远的经济损害，还可能增加军事冲突的风险。

对美国来说，更可行的路线是联合盟友组成足够大的自由贸易集团，以此作为进入门槛，迫使中国改变其贸易行为。这正是《跨太平洋伙伴关系协定》（TPP）背后的战略，然而，川普在第一任期就否决了这个协定。

财政部长贝森特提出与盟友达成贸易协定、以集体身份与中国接触的想法。但在美国欺凌盟友、背弃过往协议之后，美国发现它的盟友不再愿意配合。

这正是川普鲁莽议程的短视所在。

仅仅十天，川普就结束了支撑全球经济的旧有确定性，取而代之的是前所未有的波动与混乱。这场混乱现在或许暂时平息。但要重新建立曾经拥有的秩序，将需要很长时间。